2005年之前，电网公司以省招标，造成过去经济发达沿海地区购买了大量进口及外资厂商设备，电网设备国产化比例相对较低。近年来有关部门对重大装备的国产化愈发重视，国网及南方电网均已在2005年收缴了各下级单位对220千伏及以上电网招标权，改为集中招标。电网公司实行集中招标后，输变电设备的国产化率大幅提升。刘磊研究认为，集中招标后，国产设备的成本优势凸现，市场份额快速上升。上市公司中特变电工、天威保变、平高电气、思源电气市场份额较高。从2006年集中招标后的中标结果来看，特变电工在330kv及以上变压器、电抗器市场的占有率分别27％和14％；天威保变在330kv及以上变压器、互感器市场的占有率分别18％和5％；平高电气（包括平高东芝）在组合电器、隔离开关上的市场份额持续上升，分别占有32％和12％；思源电气在隔离开关、互感器占有率分别为18％和8％。以上四家上市公司在主要高端一次电网设备的市场占有率高，具有一定的垄断优势，受益于行业景气。

　　进入2007年，电力行业主要有以下几个事件值得关注：1、国家发展改革委推动试点脱硫特许经营。烟气脱硫引入特许经营模式，对于提高脱硫工程质量和设施投运率，加快烟气脱硫技术进步，实现烟气脱硫产业健康快速发展具有重要意义。2、中国引入第三代核电技术。这有利于中国企业注重研发自己的核心技术。3、国外风电行业兴起收购风暴，特别是法国阿尔斯通集团宣布斥资3.5亿欧元收购西班牙风力发电设备制造商Ecotecnia这一事件，刘磊认为强强合作的发展模式很值得国内厂商借鉴。4、上市公司关键电力设备出口海外彰现技术进步。天威保变出口加拿大，东方锅炉（行情资讯）出口土耳其等国，表明经过过去几年的快速发展与技术进步，国内电力设备制造巨头已经开始迈入国际先进制造技术行列，在部分高难度技术领域市场份额不断增大，并逐步参与到国际市场竞争当中，可以平滑国内需求波动，增强行业的抗周期能力。

　　刘磊在研究电力设备行业发展动态后认为：电力设备行业发具备展良好的发展前景，中国电力设备企业在保持低制造成本优势的基础上，其技术水平在某些领域也逐渐具备了与国际知名电力设备厂商相抗衡的实力。所以对行业内优势企业可以重点关注。

　　随着国务院部署的节能减排九项措施加速推进。这将给电力行业带来一系列的影响。完成节能减排十一五规划目标所面临的形势相当严峻，政府将加大对包括火电等两高行业的监管力度；节能减排工作推进的同时又为行业未来发展带来了新的机遇：上大压小有利于电站设备行业平滑需求波动，节能产品政府强制采购制度将为新能源的广泛应用铺平道路。他认为“上大压小”有利于提高行业门槛，同时能优化机组结构，达到降耗增效的目的。所以就这一点而言，很显然刘磊保持乐观。

　　刘磊分析认为，在对电力设备行业的投资选择上要注意两点。一是选择优秀民营企业。二是挑选价值被低估品种。

　　在他看来相较于国有企业的治理结构顽疾，民营企业在经营管理上精耕细作进取心更盛。传统上民营企业就有相对完善的公司治理结构、充分的激励机制来保证公司的快速发展；在牛市背景下的民营公司更具做多的动力，辅以外部行业快速发展的推动力，民营企业的成长动力愈发强劲。所以他认为优秀民营企业将是牛市行情中投资首选。当然，就电力设备行业而言同样如此。

　　刘磊研究发现，以行业中有代表性的22家重点上市公司作为样本分为两类，考察民营企业与国有企业在成长性方面的优劣。可以看到，在经历了04、05两年行业快速增长后，国有企业露出了疲态，主营业务收入增长率从最高时的57％下降至06年的24％，净利润增长率从最高时的119％大幅降至06年的45％；而民营企业的发展势头始终强劲，尤其是06年的净利润增速77％，远高于同期收入45％增速，充分体显现出了管理水平上的绝对优势。

　　随着上半年市场两次大幅调整，行业内部分绩优公司也随市场大幅下跌，直至近日市场重上高点之时，部分被错杀的股票仍未翻身，相信未来这些绩优超跌股未来将得到市场的再次青睐，反弹动力强劲。

　　综合上述考虑，刘磊认为业绩优良、成长强劲的民营公司作为投资电力设备行业的首选，同时寻找价值被市场低估品种。根据行业增长判断，认为输变电公司未来三年仍有30-40％利润增长，我们认为08年的动态P/E在30～35倍之间较为合理；电站设备龙头企业可能有10-20％业绩增长，认为08年的动态P/E在20～25倍左右较为合理；新能源设备发展前景乐观，行业具有爆发式增长可能，认为08年的动态P/E在40～50倍左右较为合理。投资建议：给予上海机电（行情资讯）、许继电气（行情资讯）、哈空调、金智科技（行情资讯）、卧龙电气（行情资讯）、东源电器（行情资讯）“买入”评级。