风电降本带动需求展示，职业走向坚决生长。陆风抢装后短期陡峭，装机全体出现陡峭态势，2021 年1-10 月新增风电装机19.19GW，同比增加4.9%。降本带动招标价格继续下行，下流需求被激活。本年9 月3MW 等级的全商场招标均价下降到了2410元/千瓦，相较去年同期下降25.8%，2021Q1-3 国内风电公开招标累计达41.8GW，同比增加116.6%，叠加海风项目加快平价趋势，保存估量下一年国内商场有望迎来50-55GW 的装机，“十四五”期间国内风电职业年均装机有望超54GW，年均复合增速有望超15%。全球风电需求有望迎来低碳共振，咱们估测2021E-2025E 全球风电年均均匀装机有望超110GW。主张重视产业链平价年代风电产业链零部件环节“修正+增加”龙头(轴承、铸件+主轴、海缆、塔筒等)。

　　光伏供需错配产业链加深博弈，生长空间逐渐打开。上游硅料因产能问题而发生紧缺，推进硅料价格大幅上涨：多晶硅料(细密料)价格从本年年初84 元/kg 一向上涨至11 月末的269 元/kg。硅料紧缺按捺集中式需求，户用与海外展示高增加。2021前三季度，全国光伏新增装机25.56GW，其间集中式光伏电站9.15GW，同比下降8.86%；分布式光伏电站16.41GW，同比增加89.45%。跟着上游硅料扩产逐渐落地，原材料紧缺有望逐渐取得缓解，2021 年因价格压力而未彻底打开的项目需求有望在2022 年弹性打开，咱们预期2022 年全球装机需求有望提升至190-210GW，同比增加挨近25%。跟着2022 年集中式项目需求有望修正，分布式与海外商场有望保持增加，产业链赢利部分有望向下流传递，主张重视产业链格式优、供需紧的职业龙头，或许细分赛道中具有阿尔法的公司(逆变器、一体化组件、胶膜等)。

　　储能步入高速生长期，需求侧全面开花。储能是处理高份额可再生动力浸透引起的季节性、动摇性问题的最佳计划。2021 年方针驱动职业高速开展。相关方针指出，到2025 年新式储能装机规划达30GW 以上，清晰了全国储能装机的增加底线)国内工商业：工商业用户悉数进入电力商场，叠加拉大峰谷价差，储能经济性凸显，需求激增，估计2025 年新增储能装机11.53GWh，2021-2025 年复合增速到达78.6%。2)国内发电侧和电网侧：为减小新动力对电网的冲击，方针要求新动力电厂装备至少15%功率份额4h 的储能调峰才能，估计2025 年新增装机量到达64.3GWh，2021-2025 年复合增速37.5%。3)海娘家储：海外昂扬的居民电价和用电安稳性需求促进家储高速增加，产业链中国企业备受重视，估计2025 年全球新增装机44.8GWh，2021-2025 年新增装机年均复合增速43.6%。2022 年职业高增速确认，主张重视产业链价值量最高环节(电池、变流器等)。

　　储能板块：主张重视储能产业链价值量占比最高的和变流器环节。1)环节：宁德年代、鹏辉动力；2)变流器环节：大型储能电站PCS 供货商阳光电源，工商业储能PCS 供货商盛弘股份、上能电气，家储PCS 供货商锦浪科技、固德威、德业股份。 光伏板块：主张重视光伏产业链细分环节龙头。1)光伏逆变器：、、；2)一体化组件龙头：隆基股份、晶澳科技、天合光能；3)胶膜供应环节龙头：福斯特、海优新材；以及4)分布式光伏龙头正泰电器、晶科科技等。 风电板块：主张重视风电产业链平价年代零部件环节“修正+增加”龙头。1)风电轴承环节进口代替龙头：新强联以及相关风电法兰龙头恒润股份；2)大兆瓦铸件与主轴龙头：日月股份、金雷股份；3)海缆环节优质格式龙头：东方电缆；4)塔筒环节龙头：大金重工、天顺风能。

　　光伏职业增加不及预期；风电职业增加不及预期；动力结构转型速度不及预期；储能职业增加不及预期；假定条件改变影响测算成果。