公司发布2021年半年报：完成营收38.40亿元，同比增加31.01%；完成归母净利润5.70亿元，同比增加23.55%；完成扣非归母净利润5.43亿元，同比增加27.64%，完成每股收益为0.75元；毛利率为31.14%，同比下降3.10pct；净利率为16.84%，同比下降0.82pct。单二季度完成营收20.28亿元，同比下降1.85%；完成归母净利润2.89亿元，同比下降22.44%；完成扣非归母净利润2.65亿元，同比下降25.29%，毛利率为31.49%，同比下降2.71pct；净利率为14.88%，同比下降4.29pct。运营契合预期。

　　Q2运营稳健，2021H1营收及成绩稳健扩张。2021年1-6月电网出资为1734亿元，同比增加4.65%，电网出资增速较一季度有所放缓，首要因为上一年Q2电网首先复工复产，重点工程建造加快，上一年同期出资基数较高，受此影响公司Q2营收同比坚持相对安稳。公司Q2归母净利润同比下滑估计因为奖金计提方法改动带来的费用提高等。

　　品牌力上台阶，中心设备比例有望继续增加。近年来国网提高供货商资质管控力度，注重收购设备质量，电力设备龙头企业比例有望加快会集。公司为电力设备民企龙头，在多个中心设备环节市占率抢先，2020年公司订单逆势增加，国内外品牌影响力进一步强化，凭仗抢先的技能及研制实力、强壮的出售体系，中心产品比例估计继续增加。

　　新式电力体系建造加快，公司有望充沛获益。为构建以新能源为主体的新式电力体系，电网作为消纳高比例新能源的中心纽带，需处理波动性加大、体系可靠性下降、调峰调频调压才能缺乏、配网灵活性缺乏等问题。十四五期间电网出资将在全体稳健扩张的基础上，继续改进出资结构，估计加大数字化&信息化、配网晋级、智能运维、电力电子、散布式微网、新能源猜测等环节出资力度。由传统“源随荷动”理念向“源网荷储互动”才能过渡过程中，电网多环节产品立异迭代将加快，公司技能沉积与立异实力业界抢先，有望充沛获益。

　　新式事务活跃推动，产业链布局进一步强化，海外商场有望加快。2016年起公司连续切入充电桩、超级电容、变压器、半导体等范畴，继续拓宽产品线布局、加快新式事务培养，打造多级增加驱动力，未来有望奉献新增量。此外，公司活跃推动如皋与常州新基地建造，变压器等产品线缺口完善，加快打造全产业链处理方案才能，海外商场拓宽有望加快。

　　出资主张：公司为国内电力设备民企供货商龙头，产业链布局完好，多环节比例抢先。国网继续提高投标门槛，公司凭仗抢先技能及产品优势有望继续提高市占率；海外商场需求有望继续复苏，公司已补齐变压器等产品缺口，海外拓宽有望加快；新产品加快培养，未来有望奉献新增量。考虑到电网出资节奏及新式电力体系建造加快带来的机会，估计公司21-23年归母净利润分别为12.88/16.14/20.05亿元（前猜测值为13.45/16.28/19.76亿元），EPS分别为1.69/2.11/2.63元（前猜测值为1.77/2.14/2.60元），对应2021年8月13日收盘价PE分别为19.9/15.9/12.8倍，保持增持评级。