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　　思源电气是国内电力设备民企龙头，根本具有全电压等级一次设备制作和供给才能，一起布局二次设备及SVG、超级电容储能。（慧博投研资讯）2021年前三季度完成营收61.22亿元，同比添加20.81%，完成归母净赢利8.89亿元，同比添加6.75%，赢利增速放缓首要受上游原材料提价，及2020年同期社保减免，2021年职工奖金季度分摊方法改变影响。国内外一起发力，电网设备稳定添加。南方电网提出，“十四五”期间方案出资6700亿元，较“十三五”实践出资添加51%。国家电网则表明，“十四五”期间方案投入3500亿美元，用于电网晋级改造。“十四五”期间电力设备需求有望高增。在国内，公司输配电产品品种完全，多个产品在国网投标中标率居于抢先地位；在国外，公司布局EPC项目多年，多款产品经过了法国、英国、西班牙、乌克兰、泰国、哈萨克斯坦、埃及、墨西哥、智利等多个国家资质认证，截止2020年末仍有33个EPC项目处于履行阶段。

　　无功补偿设备老兵，乘新能源春风。光伏、风电等新能源装机的快速提高，以及全社会电气化率的提高，加重了电能质量问题，催生了对无功补偿设备的需求。据前瞻工业研讨院数据，估计到2023年，我国电能质量办理工业商场规模到达1745亿元，其间高压SVG商场62亿元。据公司官网发表，截止2020年末子公司思源清能已投运高压SVG产品超越3000套，低压SVG/APF产品超越1万套，产品广泛运用于发输配用的各个环节。

　　布局超级电容，储能事务潜力巨大。根据储能机理和本身特性，超级电容具有多种运用场景，也可与锂电池互补。现在首要运用于交通运输、新能源及工业范畴，据头豹研讨院数据，估计2022年超级电容商场规模到达181亿元。子公司上海稊米轿车科技开发的超级电容启停模组配套沃尔沃轿车某款混动车型，到2020年头发货已超越1万套；全资子公司SECHSA已获取世界闻名轿车电子零部件公司的超级电容供给商定点告诉。公司已建立子公司江苏思源电池技能，未来将进一步拓宽储能商场。

　　盈余猜测、估值与评级：咱们估计公司2021-23年的经营收入分别为90.0/108.8/131.7亿元，归母净赢利分别为12.5/15.9/19.6亿元，对应EPS为1.63/2.08/2.56元。当时股价对应21-23年PE分别为33/26/21倍。参阅相对估值和肯定估值成果，考虑到公司在电网设备范畴竞争力强，跟着海外EPC项目开释可以对成绩构成有用支撑；且公司在SVG范畴国内抢先，超级电容储能潜力大。初次掩盖给予“买入”评级。

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