原标题：新股评级：全达电器集团控股，享誉港澳的低压配电及电力操控设备制作商

　　全达电器集团控股（是享誉香港、澳门及我国内地的低压配电及电力操控设备制作商及供货商。公司的产品包含低压配电柜、电动机操控中心、电动机就地操控屏、若干配电箱及操控箱（包含微型断路器配电箱、塑壳断路器配电箱、电源主动切换配电箱、电源手动切换配电箱及接触器箱），以及包含汇流排衔接方位、熔断器、熔断丝开关、盖板及绝缘板等若干电气零件及更换件。

　　全达电器拟发行4.5亿股，其间10%为揭露出售，90%为配售，还有15%超量配股权。每股发行价0.30-0.38港元，每手10000股，入场费为3838.29港元，估量净筹约8970万港元。上市后的市值大约5.40-6.84亿港元。

　　全达电器的招股时刻定在2018年4月27日-5月3日，5月11日开端在主板生意。

　　香港的低压配电及电力操控设备商场于2012年至2017年曾阅历稳定添加，商场规模（按营收计）由11.83亿（港元，下同）增至17.70亿，于2012年至2017年期间的复合年添加率为8.4%。此首要是因为宏观经济的添加及香港房地产的持续出资大幅扩展电气设备（如工厂、商业物业及住所物业的配电设备、工业设备及电网弥补设备的操控单位）商场。2015至2017年，香港商场的工作参与者总数别离约为140间、145间及150间。

　　澳门低压配电及电力操控设备商场于2012年至2017年期间曾阅历稳步添加，商场规模（按 营收计）由2.6亿增至3.68亿，于2012年至2017年期间的复合年添加率为7.2%。该商场首要是受房地产的持续出资及楼宇创新工程所带动。下流使用（如商业物业（包含餐厅、娱乐场所、办公大楼）以及住所物业配电）对低压配电及电力操控设备的需求依然微弱。2015至2017年，澳门商场的工作参与者总数别离约为32间、30间及30间。

　　我国内地的低压配电及电力操控设备商场于2012年至2017年期间获得快速添加，商场规模（按营收计）由747亿港元增至1035亿港元，2012年至2017年期间的复合年添加率为6.7%。该商场首要由我国宏观经济添加、续城市化、巨大基建堵塞出资及制作业快速开展带动。随著相关方针及法规的施行，低压配电及电力操控设备商场将愈加标准化，并将持续获得快速健康开展。

　　运营至今逾20年，全达电器是享誉香港、澳门及我国内地的低压配电及电力操控设备制作商及供货商。公司的产品包含低压配电柜、电动机操控中心、电动机就地操控屏、若干配电箱及操控箱，以及包含汇流排衔接方位、熔断器、熔断丝开关、盖板及绝缘板等若干电气零件及更换件。

　　全达电器的总部设于香港，可是出产活动则悉数坐落我国内地的出产基地进行。现在公司有两间营运实体（广州全达及东莞全达）于我国广东省各自运营一间厂房。

　　广州全达出产的产品供应给我国内地客户，而东莞全达所出产的产品则透过全达电器金属供应给香港及澳门的客户。

　　依据弗若斯特沙利文陈述，全达电器应占2017年香港全体低压配电及电力操控设备商场所发生总收益的约8.1%，因而排名第二。

　　全达电器的五大客户包含属香港上市公司的隶属公司、我国上市公司或以香港或日本为总部，实力雄厚的私家集团的成员公司且于香港、我国及╱或澳门具有事务的机电工程公司。

　　于2015、2016及2017年，公司五大客户应占的总出售额别离约为1.27亿、1.15亿及1.08亿，别离占公司总营收的约67.8%、64.3%及54.3%。

　　2017年，全达电器的同舟共济收入同比添加约10.72%，首要是因为1）电动机就地操控屏出售额添加约3140千万；2）电动机操控中心出售额添加约300万；及3）电气零件及更换件出售额添加约40万。

　　2015、2016及2017年，全达电器的毛利别约为5025万、5518万及5691万，毛利率别离约为26.9%、30.8%及28.7%。其间，归属于我国内地的毛利别离约为570万、570万及440万，毛利率别离约为13.7%、22.1%及35.8%；归属于香港及澳门的毛利别离约为4460万港元、4950万及5250万，毛利率别离约为30.7%、32.2%及28.2%。

　　2017年，全达电器的毛利率下降首要是因为东莞全达厂房产能饱满，导致公司将更多的制作程序及设备工程分包予第三方，然后导致分包费用添加约290万。

　　1）无法确保与我国内地客户的运同舟共济绩将于2017年之后的财政年度有所进步；

　　2）方案搬家现有的广州全达厂房，并保持及进步东莞全达厂房的出产才能，而未来相关方案或许导致折旧费用的添加，并或许对公司的运同舟共济绩及财政状况发生晦气影响；

　　3）到2017年12月31日止三个年度各年，五大客户占总同舟共济收入逾50%，而未来五大客户任何一方的出售呈现跌落均会对公司的营运及财政成绩发生影响；

　　4）出售以单个出售项目或收购订单为基准，该类项目或订单属非经常性质，出售项目或收购订单数目呈现任何显着削减会影响公司的营运及财政成绩；

　　5）客户推迟付款及/或拖欠付款的危险，而对公司的营运及财政状况发生晦气影响。

　　全达电器拟发行4.5亿股，其间10%为揭露出售，90%为配售，还有15%超量配股权。每股发行价0.30-0.38港元，每手10000股，入场费为3838.29港元，估量净筹约8970万港元。上市后的市值大约5.40-6.84亿港元。

　　揭露出售包销商：首盛本钱集团有限公司、富汇证券有限公司、高钲証券有限公司、阿仕特朗本钱办理有限公司、潮商证券有限公司、利盟证券有限公司、联合证券有限公司、长亚证券有限公司、和平基业证券有限公司

　　全达电器的招股时刻定在2018年4月27日-5月3日，5月11日开端在主板生意。

　　发行完成后，全达电器总股本将为18亿股，按招股价0.30-0.38港元核算，公司市值大约5.40-6.84亿港元。依照2017年12月31日止的会计年度净利润核算，集团静态估值在43.4-55.0倍之间。

　　2017年，全达电器的净利润从2016年的约2659万同比大幅下滑53%至1245万，除了毛利率下降外，很大一部分原因是2017年计入了高达1180万的上市开支，而2016年的计入的上市开支只要150万。考虑到2015年，全达电器的净利润大约为2442万，比照2016年比较稳定。所以假定撇除掉上市开支后，2018年公司的净利润大约回归到2500万的水准，那么动态估值就落在21.6-27.4倍之间。

　　港股的电气设备工作，还有上海电器（02727.HK）和我国高速传动（00658.HK）两家首要标的。其间，上海电器是我国制作配备业最大的企业之一，具有设备总成套、工程总承揽和供给现代配备归纳服务的优势。自上世纪九十年代以来，出售收入一向居于机械工作前三，近三年来盈余才能也非常稳健，而同属重型电器设备工作的我国高速传动则是以专业出产高速重载齿轮为主的龙头企业。

　　从估值比较显现，全达电器的估值显着是高于工作均匀水准的。而公司主攻的香港低压配电及电操控设备商场，依据研讨猜测，2019年-2021年间该商场的复合添加率大概在5.5%，相对来说远景弹性空间并不大。所以全达电器这样高水平的估值并不是太招引。

　　扣除全达电器就股份出售已付及敷衍的包销佣钱及估量开支后，并假定超量配股权不获行使及出淹没为每股股份0.34港元，公司自股份出售的所得款净额合计将约为8970万，用处如下：

　　1）所得金钱净额中的约7010万或约78.2%用于我国广东省购物一间厂房；

　　2）所得金钱净额中的约1590万或约17.7%用于购买及替换公司东莞全达厂房的机器及设备；

　　尹民强先生于2017年6月29日至2018年1月11日期间任公司的非履行董事，并于2018年1月12日调任履行董事，现在担任全体战略规划及公司事务开展及营运的日常办理。尹民强先生持有香港机电工程署颁布的电业工程人员注册证明书，为一名B级电业工程人员，低压配电及操控设备工作具有逾24年的经历。

　　梁家威先生为公司的创办人之一，现担任督查公司事务开展及营运的日常办理。梁家威先生于低压配电及操控设备工作具有逾24年经历，于1987年7月及1988年7月别离获工作训练局颁授根本机械工程证书及预修证书。

　　（评分为0-10，10最好，0最差，点评仅供参考，不构成任何出资主张）回来搜狐，检查更多