中信建投-轿车、电气设备职业深度陈述：下流需求扩张，充电桩职业长时间确定性上行-210823

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　　方针加码，新基建赋能，战略地位晋级2020年中心提出“新基建”为经济增加供给新动力。【慧博投研资讯】充电桩位列“新基建”七大范畴之中。

　　顶层方针细化，针对职业薄弱环节提出开展指引，加大财税金融支撑力度。2021年5月发改委起草《关于进一步提高充换电基础设备服务保证才能的施行定见（征求定见稿）》，针对不同场景细化充电基础设备的开展要求，并鼓舞向V2G、智能有序充电、大功率快充转型，加强保证型、大功率、车网互动型充换电设备补助，补助向优质场站歪斜。下流需求超预期，职业空间值得注重

　　充电桩职业的生长逻辑是下流新能源车销量带动上游充电桩的产销，使车桩保有量之比维持在合理的范围内。因为当下新能源轿车浸透率提高速度超预期，未来充电桩规划也将加快提高。咱们估计到2025年新能源轿车保有量有望到达3200万水平，车桩比别离按3/2.5测算，到2025年充电桩商场空间约为1000~1300万台水平，较现在规划有5~6倍增加空间，5年CAGR为45%。

　　快充是公共充电桩职业的开展方向，快充占比提高可以改进运营商盈余才能。从运用端看，整车电气架构高压技能逐渐老练，高压快充成为产品间差异化体会的重要规范。从本钱端看，未来充电模块价格有望进一步下降。经测算，高压快充占比提高能使运营商盈亏平衡点下移，缩短出资报答周期。服务费方面，2020年起部分地区充电服务费价格管控逐渐敞开，定价逐渐商场化。

　　出资主张：充电桩归于新能源轿车工业链上游。与锂钴、动力电池工业等类似，充电桩职业的战略意义也正随下流需求扩张不断强化。方针加码、新基建赋能，下流开展提速，需求与方针共振。技能晋级、服务费管控铺开，职业盈余才能改进。咱们以为，充电桩职业在十四五期间将加快开展，赛道估值有望提高。主张注重中游运营商龙头特锐德，以及上游设备商国电南瑞、许继电气、万马股份、科士达等。

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